金沙古酒备战港股:业内人士称营收不足5亿、屡陷商标纠纷,董事长宣传估值500亿

珍酒李渡集团的成功赴港上市，让白酒圈再次活跃，从无缘A股到港股破局，令早有港股发行经验的李瑞杰再次燃起“白酒资本梦”。

“酱酒行业新周期，进攻就是最好的防守。”作为董事长的李瑞杰也因此为金沙古酒定调，正式启动港股上市计划。

截至目前，金沙古酒仅公开披露其一季度业绩同比增长超过100%，以及2021年前三季度营收达到10亿元，同比上年增长874%；目前其暂未透露2022年以及今年上半年的业绩情况。

据贵州当地知情人士透露，预计金沙古酒2022年不超5亿元。这一体量仅位列21家上市酒企倒数第二位，仅超越“披星戴帽”的皇台酒业。营收不足5亿的体量也在多位经销商处得到验证。

营收上的大幅收缩，在经销商和行业人士看来除了大环境的因素外，根本原因还在于其酒质。据透露，其百元产品酒质的不稳定性曾引起签约经销商的不满。

此外，同在金沙县、共享“金沙”二字的金沙古酒和金沙窖酒也因商标一事陷入纠纷。对此，金沙古酒在其官方推文中直接写道“金沙窖酒以历史原因而取得的‘金沙’商标为倚仗，以各种方式对金沙县酒类的其他同行企业进行商业打压”。

在2022年12月底的判决书中，金沙古酒也被法院判定商标侵权，并要求其停止侵权并赔偿金沙酒业经济损失累计235万元。

同样在资本市场“长袖善舞”的逻辑鬼才李瑞杰，能否追上实现“港股白酒第一股”的吴向东，而体量超50亿元的珍酒李渡集团上市前估值仅300亿元，上市后市值更是跌至255亿港元，李瑞杰能否完成其500亿估值的冲击“港股白酒第二股”？

对此，香颂资本董事沈萌解释称，港股上市并没有对白酒行业的限制，但港股白酒板块是不是能够具有正常估值基础上的融资和流通功能，存在较大不确定性。港股的低门槛对于白酒企业上市难度不大，但要在港股取得较好的估值和流通性却不容易。

计划赴港上市，10亿营收预测估值500亿

近日，宝德投资实控人李瑞杰多次在公开场合提及“金沙古酒正筹备赴港股上市等事宜”，并宣传估值500亿元。

据金沙古酒官方微信近日发布的推文称，“2023年，资本市场酱酒热再起，金沙古酒正式启动港股上市计划。”

新浪财经上市公司研究院也在其报道中提到，“金沙古酒董事长李瑞杰在一场品鉴会上透露，金沙古酒目前已经与毕马威、中金公司、竞天等上市辅导机构接洽，启动上市准备工作，预计在今年深圳秋糖会上隆重签约，计划2027年完成港股上市。”

同时，据多家媒体报道，李瑞杰于去年6月的金沙古酒建厂101周年上透露金沙古酒的港股上市计划，估值达到500亿元。

据金沙古酒官方业绩数据，2023年一季度其业绩增长100%，此外再无2023年以及2022年相关业绩数据。

2021年10月，金沙古酒四季度百日冲刺会议上，金沙古酒中台总经理兼市场总监苏宏山提到，2021年前三季度金沙古酒营收达到10亿元，同比上年增长874%。2021年前三季度10亿元的营收体量，也仅位列18家上市酒企的倒数第四位，位列天佑德酒与伊力特之间。

2022年6月25日的金沙古酒101周年建厂视频回顾中透露，金沙古酒2018年8000万元，2019年1.5亿元，2020年为5亿元，预计2022年突破25亿元，2025年实现100亿元。

视频中并未明确标注其为营收，但据公开报道称，2021年金沙古酒制定的“十四五”规划为，2021年实现10亿元，2022年20亿元，2023年40亿元，2024年80亿元，2025年160亿元。

今年2月，李瑞杰在2023金沙古酒百城品牌升级赋能大会上透露，金沙古酒2023年年度营收目标为生死线9亿、中位线15亿、天花板22亿。

对比来看，于今年4月底在港股实现上市的珍酒李渡集团，2022年其实现营业收入约58.56亿元，这一营收体量相当于20家白酒上市企业第9名，仅居于今世缘的78.5亿元营收之后。

2022年6月，珍酒李渡集团再一次融资后，其估值预估为49.54亿美元，约合人民币330.39亿元。

同时，搜狐财经注意到，金沙古酒在今年5月发文称，其进入2021年贵州省上市挂牌后备企业资源库名单。

经查询，金沙古酒在2021年后，于2022年、2023年连续两年均未进入上述更新的资源库名单。

沈萌向搜狐财经表示，有些企业上市为了追求心理满足，有些企业上市为了追求营销镀金，有些企业上市为了在IPO谋求一次融资，不同的诉求都可能会促使上市。

酱酒经销商张建（化名）向搜狐财经表示自己看好金沙古酒上市一事，并认为其上市也是为了激励经销商好好卖酒，毕竟经销商、销售人员都分配了股权。

百元酱酒推广市场，被经销商质疑“酒质”不稳定

“酒香也怕巷子深”，这是金沙古酒官方在回顾李瑞杰收购其酒厂时的一句形容，但“酒香”二字却被经销商以“酒质不稳定”反驳。

搜狐财经走访北京市场发现，烟酒店中很少能看到金沙古酒的身影，北京的大部分经销商也更熟知金沙窖酒。

北京酱酒经销商王青（化名）向搜狐财经表示，对于金沙古酒也仅限于听说过，以及见过其跑市场的业务员，对其产品并不熟悉也很少见到。

在遵义、仁怀的多位白酒从业人士也均向搜狐财经表示仅限于知道金沙古酒。

几经周折，搜狐财经从贵州某白酒行业知情人士了解到，金沙古酒目前以百元酱酒推广市场，2022年因为疫情原因，营收预计未超5亿元。除了与金沙窖酒的商标竞争，在金沙窖酒将主推产品调整为高端酱酒后，金沙古酒迅速占据百元酱酒市场。

张建也表示，金沙古酒去年营收超4亿元。从酒质来看，高端产品以团购模式为主，因此酒质可以；低端产品的酒质就相对比较一般。

搜狐财经在金沙古酒官网看到，其首页主推产品有金沙古系列以及百年慎初系列，其中百年慎初系列产品售价均在900以上，百年慎初典藏售价988元/瓶，百年慎初标品售价1288元/瓶，百年慎初珍藏售价1300元/瓶，百年慎初国藏售价1988元/瓶。

据微信慎初小店，其产品仅4款，分别为售价499元的家藏传承，销量显示2笔；零售价688元，活动售价368元的慎初醇柔20，销量显示2笔；零售468元，活动售价468元的慎初醇柔30，销量显示1笔；零售价1499元、活动售价688元的黄金砖，销量显示2笔。

在金沙古酒天猫官方旗舰店，销量最高的产品显示为当前售价105.1元/瓶的红传酱，月销量显示100笔以上。

据河南一位经销商表示，河南市场的金沙古酒定价相对大众，“很便宜，酒水都是10元-15元一斤的，”并称，“高端的卖不动，牌子、酒质都不行”。

酒质问题同样在上述知情人士处得到验证，据其表示，金沙古酒此前曾进行大量招商，但因酒质与此前有差异，导致经销商不满。

张建表示，金沙古酒需要严格做好产品品控工作，配合经销商做好开瓶，并且将其承诺给经销商的“目标”实现。

在产能方面，据金沙古酒官方发布，2021年，李瑞杰提出“智慧酒城”，建成后可实现年产值超过10亿元，金沙古酒的产能将在现有基础上翻番，达到1.5万吨左右，2021-2025年间，每年营收翻番，并计划2025年上市。

被争抢的“前身”：两者均起源慎初烧坊

“本是同根生，相煎何太急”。

除了产品上的定位不足，金沙古酒在品牌上也多次被行业人士混淆。

提起金沙古酒，多位白酒行业人士的第一反应均为，“是金沙（窖酒）的一个系列产品吗”。

事实上，金沙古酒与金沙窖酒确实有着“剪不断理还乱”的联系。

据金沙古酒官网显示，1921年，金沙县安底镇乡绅黄开阳、黄慎初父子在此建立慎初烧坊。

1929年，茅台酿酒大师刘开廷在黄慎初邀请下，成为慎初烧坊的“大师傅”，酿出金沙地区第一坛大曲坤沙酱酒，这也使得慎初烧坊成为四大烧坊之一。

另引据公开资料，慎初烧坊后来更名安底斗酒厂，建国后并入安底供销合作社。

安底斗酒在1957年停止生产，1985年当地曾请来茅台酒技师恢复生产，但是由于资金需求量大，不到两年就停止生产。

2007年年底，原金沙窖酒厂改制后的一批管理人员、酒师、工人等筹集5000多万在安底镇的桂花村建成酱香型白酒（金沙斗酒）异地改扩建项目贵州金沙斗酒厂，后更名为“金沙古酒”，初期主打品牌为“金沙古酒”及“慎初烧坊”。

企查查显示，金沙古酒由贵州金沙安底斗酒酒业有限公司全资控股，成立于2009年9月，法定代表人、执行董事兼总经理均为刘祥起。

对比之下，1951年国营金沙县窖酒厂（源村）成立，政府调刘开廷担任第一批技术人员。经过反复试验，酿造出金沙窖酒。1981年，窖酒厂生产出带商标的金沙回沙酒，此后回沙酒成为窖酒厂标准产品。

1985年源村、鼓新、大水三家窖酒厂合并为金沙窖酒总厂，这就是现在的金沙酒业的前身。

2007年金沙窖酒厂增资扩股，引入湖北宜化（000422）集团，改制为贵州金沙窖酒业有限公司。

对比两家渊源来看，金沙窖酒与金沙古酒都得到了慎初烧坊技师的传承，只不过一个在前，一个在后；一个有所中断，另寻技师，一个传承至今。

2011年，金沙古酒迎来了其资本方宝德集团，李瑞杰以1.06亿元全资收购金沙古酒，并开始扩建产能。

据悉，李瑞杰为前海宝德的实际控制人，为深圳市宝德投资控股有限公司董事长，旗下原有中青宝、宝德科技两家上市公司，其中宝德科技在港股上市。

其中，在港股挂牌上市的宝德科技于2020年在港股退市私有化。李瑞杰旗下现金有中青宝一家上市公司，2022年因强迫职工“五一”加班一事，而辞去深圳中青宝互动网络股份有限公司董事长一职，由李瑞杰儿子李逸伦接任。

多起商标纠纷缠身，“金沙古”无已注册商标

除了与金沙窖酒争执前身，还有其不断争执的商标。

据企查查显示，金沙古酒股东安底斗酒的商标专利中，含有“金沙”二字的商标有134个，其中酒类的有60个，已注册的仅有3个，分别为“金沙源”、“金沙安底斗酒”、“金沙古合伙人”，其中“金沙源”显示2017年已被终止。

同时，安底斗酒的14件司法案件中，有11件司法案件涉及商标侵权等，与其产生纠纷的除了熟悉的金沙窖酒，还有彼时隶属茅台集团的习酒、金东集团的荷花，金沙古酒甚至还与中国航天基金会存在商标侵权等不正当竞争纠纷。

今年5月，据酒业家报道显示，山东省高级人民法院对“金沙回沙酒”与“金沙古沙酒”侵权纠纷作出终审判决，要求被告金沙古沙酒立即停止侵权行为，并赔偿金沙酒业经济损失及合理开支。

在2022年12月，来自广东省深圳市中级人民法院、江苏省苏州市中级人民法院的判决书也均显示，要求被告方安底斗酒、金沙古酒等相关公司，停止对金沙窖酒的商标侵权行为，并赔偿相应损失。

对此，金沙古酒在其官方微信推文中再次“申诉”。

据其推文显示，“近来金沙古酒与金沙窖酒之间关于“金沙”二字的商标争议却闹得沸沸扬扬。因金沙窖酒以历史原因而取得的“金沙”商标为倚仗，以各种方式（包括但不限于对当地酒企申请的含有金沙二字的商标提起异议申请、申请宣告带有金沙二字的商标无效、提起商标侵权诉讼等），对金沙县酒类的其他同行企业进行商业打压，想要达到垄断金沙产区酱香型白酒的生产、销售，从而达到将金沙这一公共地名、公共资源独家占有的目的。”

金沙古酒声称，金沙窖酒这一行为并不符合黔酒共同发展共同进步的精神的，并称“作为金沙产区内的知名品牌，正应该发挥示范和引领作用，带领金沙的酒企更进一步，合力打造地方品牌优势”。